代码 | 名称 | 当前价 | 涨跌幅 | 最高价 | 最低价 | 成交量(万) |
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人民财讯5月23日电 ,中国银河证券研报表示,年初受到国产大模型DeepSeek催化,计算机行业年初至今涨幅排名靠前 ,回顾计算机行业2024年报及2025一季报,算力基础设施及国产自主可控 、细分行业(能源、智能驾驶等)AI应用表现较强韧性,2024年业绩继续探底 ,2025第一季度计算机板块业绩边际复苏,主要受益于成本端有效管控及AI赋能业务与提升产品力,企业降本增效初现成效,同时伴随贸易摩擦常态化下游需求逐渐恢复 ,高景气度行业订单饱满,此外伴随超长期特别国债发行与地方化债进度持续推进,计算机板块现金流回款情况有望好转 ,2025年将逐步在利润端释放 。
全文如下【银河计算机吴砚靖】行业深度丨底部信号已现,AI算力引领结构性复苏——计算机行业24年报及25年一季报复盘
核心观点
DeepSeek点燃计算机行业,行业仍处于低配水平。DeepSeek火遍全球 ,强势催化计算机板块上涨。25年初DeepSeek-R1大模型以其高性能低成本的优势快速霸榜全球多个国家下载榜第一,随后迅速引发市场连锁反应,国内外云厂商纷纷接入DeepSeek模型 ,推动国产AI生态实现从芯片到云服务的全栈闭环,驱动AI推理侧需求爆发式增长,计算机行业迎来价值重估 ,年初至今表现较好,涨跌幅排名靠前 。公募重仓行业中计算机行业处在低配水平。计算机行业参考配置比例按照行业总市值比例为标准,计算机行业24Q4/25Q1基金重仓比例为2.79%/3.18%,低于行业参考配置比例1.25pct/1.08pct ,仍然处在低配区间,后期仍有回补仓位提升预期。
24年业绩持续探底,AI算力等表现较强韧性 。本文所选标的剔除ST以及*ST等标的并增加:海光信息、龙芯中科 、寒武纪-U、润泽科技、光环新网 、数据港、奥飞数据、英维克等 ,选择共350只个股作为计算机行业股票池进行分析。1)营收端:24年实现营收12728亿元,同比增长5.54%;2)利润端:24实现归母净利润234亿元,同比下降39.24%;3)盈利能力:24年整体毛利率25.82% ,同比-1.8pct,净利率2.49%,同比-1.2pct。细分子行业出现严重分化 ,以算力基础设施、国产自主可控等硬件端为代表的企业表现出较强韧性。我们认为,计算机行业24年继续探底态势,整体营收增速略显疲软 ,归母净利润承压,受到宏观环境影响及行业竞争加剧,下游需求波动较大,企业成本端压力较高 ,整体盈利能力下降 。
25Q1拐点信号出现,高景气赛道引领结构性复苏。25Q1营收与净利润同比实现双增,下游需求端逐渐回暖。25Q1计算机行业实现营收2893.26亿元 ,同比增长17.12%;25Q1计算机行业实现归母净利润39亿元,同比增长215.1%;整体费用率持续优化 。25Q1期间费用率为22.09%,同比-3.83pct ,其中研发费用率/销售费用率/管理费用率分别为9.5%/ 7.43%/ 5.16%,同比-1.73pct/ -1.03pct/ -0.87pct。我们认为,计算机行业25Q1底部信号或已出现 ,营收端维持增长态势,且增速大幅提升,表明市场需求逐步回暖 ,费控方面效果逐渐显现,通过AI或人员优化实现降本增效,利润端由于去年低基数效应,今年较去年同期大幅增长 ,反弹态势较为强劲,拐点逐步出现,同时以AI算力基础设施 、信创等科技自主可控及科技内需领域表现亮眼。
投资建议
我们认为 ,年初受到国产大模型DeepSeek催化,计算机行业年初至今涨幅排名靠前,回顾计算机行业24年报及25一季报 ,算力基础设施及、国产自主可控、细分行业(能源 、智能驾驶等)AI应用表现较强韧性,24年业绩继续探底,25Q1计算机板块业绩边际复苏 ,主要受益于成本端有效管控及AI赋能业务与提升产品力,企业降本增效初现成效,同比伴随贸易摩擦常态化下游需求逐渐恢复 ,高景气度行业订单饱满,此外伴随超长期特别国债发行与地方化债进度持续推进,计算机板块现金流回款情况有望好转,25年将逐步在利润端释放 。
风险提示
宏观经济不及预期风险 ,政策推进不及预期风险,技术研发不及预期风险,行业竞争加剧风险 ,贸易摩擦风险。
(文章来源:人民财讯)
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